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通胀预期变化引发期限溢价重估

2月5日，美国10年期国债收益率上升12个基点至4.2%，而2年期收益率基本持平于4.5%，收益率曲线结束倒挂状态。这一变化反映市场预期短期通胀受控，但长期结构性因素（劳动力成本、能源转型、地缘政治）将维持通胀高于历史平均水平。

德国10年期国债收益率突破3%，为2014年以来首次。日本40年期国债收益率升至2.1%，反映日本银行政策调整预期。

公司债券市场出现分化：投资级债券利差收窄至150个基点，而高收益债券利差扩大至480个基点，反映经济放缓担忧。绿色债券表现优异，利差比传统债券低20-30个基点。

结构性转变：

1. 债券期限结构变化，超长期（50年以上）主权债发行量增加

2. 通胀挂钩债券需求旺盛，美国TIPS市场规模突破2万亿美元

3. 电子债券交易占比超过85%，流动性集中于基准券种

风险关注： 债券市场流动性指标显示压力迹象，在波动加剧时期可能放大价格变动。